Rocket Lab USA, Inc. (NASDAQ: RKLB)
更新日期: 2026-01-24 股票代號: NASDAQ: RKLB 產業: Aerospace / Launch Services / Space Systems 總部: 美國加州長灘 (Long Beach, CA)
1. 公司概覽 (Company Overview)
Rocket Lab 是全球領先的小型火箭發射服務商及太空系統製造商，由 Peter Beck 於 2006 年在紐西蘭創立，2013 年遷至美國。公司於 2021 年透過 SPAC 上市，目前員工數約 2,000+ 人。
- 市場地位: 全球商業發射次數第二多的火箭公司（僅次於 SpaceX）
- 核心哲學: 「Space at your pace」— 提供高頻率、低成本的太空進入方案
- 發射場: 紐西蘭 Mahia Peninsula（主要）、美國維吉尼亞 Wallops Island
2. 商業模式與核心產品 (Business Model & Key Products)
核心模式: 發射服務 + 太空系統 (垂直整合)
Rocket Lab 採用垂直整合策略，從火箭引擎、航電系統、太陽能電池板到整顆衛星皆自主製造，大幅降低成本並提高可靠性。
產品與服務
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Electron 火箭:
- 小型運載火箭，有效載荷 ~300kg (LEO)
- 專為小型衛星星座設計的「專車」服務
- 每次發射價格約 $7.5M
- 累計成功發射 55+ 次（截至 2025）
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Neutron 火箭 (開發中):
- 中型可回收火箭，有效載荷 13,000kg (LEO)
- 目標客戶：大型星座、政府任務、人員運輸
- 預計 2025 年首飛
- 可與 SpaceX Falcon 9 競爭
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太空系統 (Space Systems):
- Photon 衛星平台: 標準化衛星匯流排，支援 LEO/深空任務
- 收購整合: 收購 Sinclair Interplanetary (反應輪)、SolAero (太陽能電池)、Advanced Solutions (飛行軟體)、Planetary Systems (分離系統)
- 為 NASA、國防部提供完整衛星解決方案
營收結構
- Launch Services (發射服務): ~55%
- Space Systems (太空系統): ~45% (快速成長)
3. 財務概況 (Financial Overview)
關鍵財務指標
| 指標 | FY2023 | FY2024 | FY2025E |
|---|---|---|---|
| 營收 | $245M | $360M | $480M+ |
| 毛利率 | 25% | 28% | 30%+ |
| 營業利益 | -$147M | -$90M | 接近損益平衡 |
- 現金部位: ~$500M (足夠資助 Neutron 開發)
- 積壓訂單 (Backlog): $1.1B+
- 獲利路徑: 預計 Neutron 量產後 2026-2027 年達到正現金流
4. 競爭態勢 (Competitive Position)
主要競爭對手
| 競爭者 | 火箭 | 有效載荷 | 特點 |
|---|---|---|---|
| SpaceX | Falcon 9 | 22,800kg | 市場領導者，規模經濟優勢 |
| SpaceX | Starship | 100,000kg+ | 下世代超重型火箭 |
| Firefly | Alpha | 1,000kg | 小型火箭新進入者 |
| Relativity | Terran R | 20,000kg | 3D 列印火箭 |
| ABL Space | RS1 | 1,350kg | 美軍合約支持 |
Rocket Lab 競爭優勢
- 成熟的發射紀錄: 業界第二高發射頻率，可靠性 ~97%
- 垂直整合: 自製關鍵零組件，成本控制能力強
- 快速反應發射: 可在數週內完成任務
- 雙軌策略: Electron 維持現金流，Neutron 爭取更大市場
5. 主要客戶與合作夥伴 (Key Customers & Partnerships)
政府客戶
- NASA: 多次月球、火星探測任務 (CAPSTONE、ESCAPADE)
- 美國太空軍 (USSF): 快速反應發射合約
- NRO (國家偵察局): 機密衛星部署
- DARPA: 技術驗證任務
商業客戶
- Synspective (日本 SAR 衛星星座)
- BlackSky (地球觀測)
- Capella Space (SAR 衛星)
- Planet Labs (地球觀測)
- Varda Space (太空製造)
策略合作
- Lockheed Martin: Neutron 發射服務潛在客戶
- Varda Space: 太空製造艙回收任務
6. 投資論點 (Investment Thesis)
多頭論點 (Bull Case)
- Neutron 成功首飛: 開啟中型火箭市場，TAM 擴大 10 倍
- 政府支出增加: 地緣政治緊張推動太空軍事需求
- 星座經濟: 衛星星座爆發帶動發射需求
- Space Systems 擴張: 高毛利衛星業務快速成長
- 可能被收購: 國防巨頭或 SpaceX 競爭者潛在收購標的
空頭論點 (Bear Case)
- Neutron 延遲/失敗: 研發風險高，首飛失敗影響巨大
- SpaceX 主導市場: Starship 成功可能壓縮中型火箭需求
- 持續虧損: 需大量資本支出，稀釋股東價值
- 供應鏈風險: 航太級零組件短缺
- 估值過高: 相較營收的高 P/S 倍數
近期催化劑 (Catalysts)
- 2025 Q1-Q2: Neutron 首飛
- 2025: NASA Artemis 相關任務
- 2025: 發射頻率提升至每月 2-3 次
- 持續: 新政府/商業合約公告
7. 相關研究連結 (Related Research)
附註：本報告僅供研究參考，資料來源包含公司財報、投資者簡報及產業分析。