Planet Labs PBC (NASDAQ: PL)
更新日期: 2026-01-24 股票代號: NASDAQ: PL 產業: Earth Observation / Satellite Imagery / Geospatial Analytics 總部: 美國加州舊金山 (San Francisco, CA)
1. 公司概覽 (Company Overview)
Planet Labs 營運全球最大的地球觀測衛星星座，每日拍攝整個地球表面，提供高頻率衛星影像與分析服務。公司由三位前 NASA 科學家於 2010 年創立，2021 年透過 SPAC 上市，目前員工數約 800+ 人。
- 市場地位: 全球最大商業地球觀測衛星星座營運商
- 核心資產: 200+ 顆衛星，每日掃描全球
- 公司型態: 公益公司 (Public Benefit Corporation)，兼顧獲利與社會使命
2. 商業模式與核心產品 (Business Model & Key Products)
核心模式: 訂閱制數據服務 (Data-as-a-Service)
Planet 採用 SaaS 模式銷售衛星影像訂閱，客戶可透過 API 或平台存取每日更新的全球影像資料。
衛星星座
-
Dove (鴿子衛星): ~180 顆
- 小型 CubeSat (3U)
- 3-5 公尺解析度
- 每日全球覆蓋
- 監測大規模變化
-
SuperDove (超級鴿子):
- Dove 升級版，8 頻段多光譜
- 改進影像品質
-
SkySat: ~20 顆
- 高解析度 (50 公分)
- 可指向特定目標
- 視訊拍攝能力
-
Pelican (開發中):
- 下一代高解析度星座
- 30 公分解析度
- 更快重訪率
產品與服務
- PlanetScope: 每日全球 3-5m 解析度影像
- SkySat: 按需高解析度影像
- Planet Basemaps: 無雲全球底圖
- Planet Analytics: AI 分析產品
- 建築物偵測
- 道路監測
- 農作物分類
- 森林監測
營收結構
| 類別 | 佔比 | 客戶類型 |
|---|---|---|
| 訂閱收入 | ~85% | 政府、企業年度合約 |
| 使用量收入 | ~10% | 按需影像購買 |
| 其他 | ~5% | 專案、客製化服務 |
3. 財務概況 (Financial Overview)
關鍵財務指標
| 指標 | FY2024 | FY2025 | FY2026E |
|---|---|---|---|
| 營收 | $220M | $245M | $280M |
| 毛利率 | 55% | 58% | 60%+ |
| 營業利益 | -$115M | -$80M | -$50M |
| ARR (年經常性收入) | $205M | $235M | $270M |
| 淨留存率 | 95% | 98% | 100%+ |
財務特點
- 高毛利率: 軟體服務模式，邊際成本低
- 經常性收入: 85%+ 營收來自訂閱
- 持續虧損: 仍在投資成長，尚未獲利
- 現金充足: ~$300M 現金，足夠運營 3 年+
- 獲利路徑: 目標 FY2027 達 EBITDA 正數
4. 競爭態勢 (Competitive Position)
主要競爭對手
| 競爭者 | 類型 | 強項 | 弱點 |
|---|---|---|---|
| Maxar | 高解析度 | 30cm 解析度、政府客戶 | 頻率低、衛星老舊 |
| Airbus Defence | 高解析度 | Pléiades Neo、歐洲政府 | 價格高 |
| BlackSky | 高頻率 | 即時情報、高重訪 | 規模較小 |
| Capella Space | SAR 雷達 | 全天候穿透雲層 | 非光學影像 |
| Satellogic | 低成本 | 高性價比 | 品質較低 |
Planet 競爭優勢
- 規模領先: 200+ 顆衛星，最大商業星座
- 每日全球覆蓋: 獨特的時間序列數據
- 歷史數據: 10 年+影像歷史檔案
- 分析能力: AI/ML 分析產品差異化
- 多元解析度: 從 3m 到 50cm 滿足不同需求
競爭劣勢
- 光學影像受天候影響
- 最高解析度不如 Maxar
- 政府市場進入較慢
- 需持續發射維持星座
5. 主要客戶與合作夥伴 (Key Customers & Partnerships)
政府客戶
- 美國政府:
- NRO (國家偵察局): 商業影像採購合約
- NGA (國家地理空間情報局)
- USDA: 農業監測
- EPA: 環境監測
- 國際政府: 歐盟、日本、澳洲等
商業客戶（按產業）
- 農業: Cargill、ADM、大型農企
- 保險: Swiss Re、慕尼黑再保
- 金融: 對沖基金、商品交易商
- 能源: 石油公司、太陽能開發商
- 環境 NGO: 世界自然基金會等
策略合作
- Google Cloud: 雲端基礎設施合作夥伴
- Microsoft: Azure 合作
- Esri: GIS 平台整合
- Rocket Lab: 發射服務 (Electron)
6. 投資論點 (Investment Thesis)
多頭論點 (Bull Case)
- 數據經濟: 地理空間數據需求持續成長
- 氣候監測: ESG/碳排放監測推動需求
- 國防需求: 地緣政治緊張增加情報需求
- 分析升級: AI 分析產品提高 ARPU
- 獲利改善: 營運槓桿帶動利潤率提升
空頭論點 (Bear Case)
- 競爭加劇: 新進入者增加，價格壓力
- 成長放緩: 營收成長率已放緩至 ~15%
- 持續虧損: 獲利時程不明確
- 政府預算: 依賴政府合約，預算不確定
- 技術替代: 無人機、航空影像競爭
近期催化劑 (Catalysts)
- Pelican 星座: 新高解析度衛星發射
- 政府合約: NRO/NGA 新合約
- 獲利路徑: EBITDA 損益平衡進展
- 產品發布: 新分析功能
- 淨留存率: 客戶擴展消費
7. 相關研究連結 (Related Research)
- 地球觀測衛星產業
- 衛星影像 AI 分析
- 氣候監測與 ESG
- Rocket Lab (RKLB) - 發射服務商
附註：本報告僅供研究參考，資料來源包含公司財報、投資者簡報及產業分析。