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國巨 (Yageo) 公司概覽

最後更新日期: 2026年1月24日

1. 公司概覽 (Overview)

國巨股份有限公司 (Yageo Corporation, 簡稱 國巨 或 Yageo) 是全球領先的被動元件製造商，專注於積層陶瓷電容 (MLCC)、晶片電阻 (Chip Resistor)、電感及其他被動元件的研發與製造。成立於 1977 年，總部位於台灣高雄。

國巨透過策略性併購快速擴張，已從台灣本土廠商成長為全球被動元件產業的領導者，在 MLCC、電阻、電感等多個領域均具有重要市場地位。

  • 股票代號:
    • 台灣證券交易所 (TWSE): 2327
  • 成立年份: 1977 年
  • 總部: 台灣高雄市楠梓區
  • 員工人數: 約 35,000 人 (含全球據點)
  • 全球地位:
    • 全球第三大 MLCC 廠商 (僅次於 Murata、Samsung Electro-Mechanics)
    • 全球最大晶片電阻廠商
    • 被動元件產業整併龍頭
  • 經營團隊:
    • 董事長：陳泰銘
    • 執行長：王淡如

2. 商業模式與主要產品 (Business Model & Products)

國巨採用 IDM (Integrated Device Manufacturer) 模式，從原材料、製程到成品皆自主掌控。公司透過積極併購策略，整合全球被動元件產業資源，建立規模經濟與產品組合優勢。

主要產品線

  1. 積層陶瓷電容 (MLCC)：

    • 通用型 MLCC：應用於消費性電子、通訊設備等
    • 高容值/高壓 MLCC：應用於汽車電子、工業設備
    • 高頻 MLCC：應用於 5G 基地台、衛星通訊
    • 併購 Kemet 後產品線大幅擴充

  2. 晶片電阻 (Chip Resistor)：

    • 全球市佔率第一，為國巨傳統強項
    • 厚膜電阻：標準應用
    • 薄膜電阻：高精密度應用
    • 電流感測電阻：電源管理、車用

  3. 電感 (Inductor)：

    • 功率電感 (Power Inductor)：電源模組應用
    • 高頻電感 (RF Inductor)：無線通訊應用
    • 透過併購 Pulse、Chilisin 取得電感產品線

  4. 鉭質電容 (Tantalum Capacitor)：

    • 透過併購 Kemet 取得
    • 應用於航太、軍工、醫療等高可靠度領域

  5. 薄膜電容/電解電容：

    • Kemet 旗下產品線
    • 應用於車用、工業、再生能源

重要併購歷程

年份併購對象產品/技術
2018Pulse Electronics電感、變壓器、連接器
2020Kemet鉭質電容、薄膜電容、MLCC
2022奇力新 (Chilisin)電感、磁性元件

3. 營收結構 (Revenue Structure)

依產品別 (2025年估計)

產品類別營收佔比
MLCC 積層陶瓷電容約 40-45%
晶片電阻約 20-25%
電感 (含 Chilisin)約 15-18%
鉭質/薄膜/電解電容約 12-15%
其他約 5%

依應用領域 (2025年估計)

應用領域營收佔比
汽車電子 (Automotive)約 30%
工業/基礎設施 (Industrial)約 25%
通訊 (Communication)約 20%
消費性電子 (Consumer)約 15%
電腦/資料處理 (Computing)約 10%

依地區別 (2025年估計)

地區營收佔比
亞洲 (含中國)約 55%
歐洲約 25%
美洲約 20%

(註：營收結構為估算值，實際數據依公司財報為準)

4. 低軌衛星/太空/航太業務

業務概況

國巨透過 Kemet 品牌布局航太與太空市場，提供符合太空等級 (Space-Grade) 規格的高可靠度被動元件：

  • 產品類別：

    • 太空級鉭質電容：Kemet 旗下 T491/T494 系列，通過 NASA 與 ESA 認證
    • 高可靠度 MLCC：符合 MIL-PRF-55681 軍規標準
    • 抗輻射電容：具備抗輻射 (Rad-Hard) 特性
    • 高溫電阻：可承受太空極端溫度變化

  • 應用領域：

    • 低軌衛星 (LEO Satellite)：通訊酬載、電源系統
    • 航太設備：航空電子、太空探測器
    • 國防軍工：飛彈導引、雷達系統

業務佔比與展望

  • 目前佔比：約 5-8% (含航太/軍工/高可靠度應用)
  • 成長動能：
    • SpaceX、Amazon Kuiper 等低軌衛星大量部署
    • 每顆衛星需要大量被動元件 (估計 3,000-10,000 顆)
    • Kemet 太空級產品線具有先行者優勢
    • 全球航太產業復甦，商業太空市場快速成長
  • 未來展望：
    • 法人預估 2027 年航太/高可靠度業務佔比可達 10-12%
    • 公司持續投資太空等級產品產能

5. 主要客戶與供應鏈關係

主要客戶 (Downstream)

類別主要客戶
汽車電子Tesla, BYD, Continental, Bosch, Denso
通訊設備Nokia, Ericsson, 華為, 中興
消費電子Apple, Samsung, Sony, 小米
工業設備Siemens, ABB, Schneider Electric
航太/衛星SpaceX (間接)、Lockheed Martin、Northrop Grumman
AI 伺服器NVIDIA 供應鏈 (透過 ODM 間接)

供應鏈關係 (Upstream)

類別主要供應商/材料
陶瓷粉末日系供應商 (MLCC 核心材料)
鉭金屬鉭粉供應商 (鉭質電容原料)
電極材料鎳、銀、銅等金屬糊料
基板材料陶瓷基板、有機基板

生產基地

  • 台灣：高雄、新竹 (研發中心與高階產品)
  • 中國：蘇州、東莞
  • 東南亞：馬來西亞、菲律賓、越南
  • 墨西哥：Kemet 生產據點，供應北美市場
  • 歐洲：葡萄牙、保加利亞 (Kemet)

6. 競爭對手 (Key Competitors)

全球競爭對手

公司國家主要產品市場地位
村田 (Murata)日本MLCC、電感、濾波器全球 MLCC 龍頭
三星電機 (SEMCO)韓國MLCC全球 MLCC 第二
TDK日本電感、MLCC、磁性元件電感領導廠商
太陽誘電 (Taiyo Yuden)日本MLCC、電感高階產品專家
Vishay美國電阻、電容、二極體被動元件大廠

台灣同業

公司股票代號主要產品
華新科2492.TWMLCC、晶片電阻
禾伸堂3026.TWMLCC 通路商，轉型生產
大毅2478.TW電阻

競爭優勢

  • 規模經濟：全球生產據點分散，產能規模居業界前茅
  • 產品組合完整：透過併購建立完整被動元件產品線
  • 客戶分散：橫跨車用、工業、通訊多元領域
  • 航太認證：Kemet 具備太空/軍規認證產品線

7. 財務概況 (Financial Overview)

近年營收表現

年度營收 (億元)YoY 成長
2023約 1,350-15%
2024約 1,450+7%
2025E約 1,580+9%

獲利能力

指標202320242025E
毛利率約 28%約 30%約 32%
營業利益率約 12%約 14%約 16%
EPS (元)約 18約 25約 32

(註：財務數據為法人估算值，實際數據依公司財報為準)

股本結構

  • 實收資本額：約 430 億元
  • 已發行普通股：約 4.3 億股

8. 投資論點 (Investment Thesis)

優勢 (Strengths)

  1. 車用電子成長：電動車每台搭載被動元件數量倍增，車用營收佔比持續提升
  2. AI 伺服器需求：AI 伺服器單機被動元件用量大幅增加
  3. 太空商機：低軌衛星部署加速，Kemet 太空級產品具優勢
  4. 產業整併紅利：併購 Kemet、Chilisin 帶來綜效
  5. 產品組合優化：持續往高毛利車用、工業、航太產品轉型

風險 (Risks)

  1. 產業週期：被動元件產業具庫存調整週期
  2. 價格競爭：消費性電子產品價格持續承壓
  3. 日系競爭：Murata、TDK 在高階產品仍具優勢
  4. 中國競爭：中國被動元件廠技術與產能追趕
  5. 併購整合：多次大型併購後的整合挑戰

9. 相關研究報告

參考資料

本報告僅供參考，投資涉及風險，相關財務數據請以國巨官方公告為準。

關係圖譜

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